金融学院举办首都金融论坛第43期：上海证券交易所的股票集群现象

主要来源：       发布时间：2017-06-21

6月19日，由金融学院主办的首都金融论坛第43期在明辨楼519会议室举办。美国克利夫兰州立大学教授、金融系主任周海刚担任本次主讲人。本次讲座由金融学院院长尹志超主持，金融学院部分博士生和教师聆听了本次讲座。

本次讲座的主题是：上海证券交易所的股票集群现象（Price Clustering on the Shanghai Stock Exchange）。首先周海刚引出研究背景：2016年10月3日美国推出以1/16为单位来计价代替之前的以分为单位计价。在随机分配情况下，周海刚将1400支样本股分为Control Group、First Test Group、Second Test Group以及Third Test Group，分析选取上海证券交易所作为样本的原因为交易量大、灵活度高且成本费用低。

其次，周海刚回顾了市场微结构相关的文献，从数据角度看，有的文献选取高频数据、有的文献选取日度数据，有的文献考虑了季度的红利；从市场角度看，有的以美国市场为样本，有的则选取了日本、澳大利亚和中国甚至外汇市场。关于价格集群现象的解释有三种假说：Negotiation Hypothesis、Attraction Hypothesis以及Culture Hypothesis，后两种假说都考虑了偏好因素（对表示吉利的数字8的偏好和对表示不吉利的数字4的规避）以及文化因素（更喜欢偶数）。

在数据来源方面，周海刚介绍了RESST、国泰安和上海证券交易平台，利用图表等描述性统计和回归分析证明了0、5、8等尾数能使交易成本更低，最后得出的结论是股票之间的价差越大、股票价格的不确定性更大，则价格集聚现象更容易发生；计价单位越少，交易成本越低。

讲座的最后老师们纷纷提出值得深入思考的问题，比如不报中间价只报0、5对大、小型股票的利弊不同，应该分样本实证；该政策从2016年10月3日推出，至今仅8个月，时效性值得深思。周海刚也表示老师们的提问能激发思考，今后会进一步完善此方面的研究。