金融学院第48期论文研讨:Skill or Luck in Bond Mutual Fund Returns

主要来源：       发布时间：2017-11-15

2017年11月8日，由金融学院举办的“第48期论文研讨班”在慎思楼218教室举行。本期研讨班邀请了美国阿肯色大学黄礼法博士作题为“Skill or Luck in Bond Mutual Fund Returns”的报告。本次研讨活动由金融学院院长尹志超教授主持，学院部分教授及副教授、全体青年教师、全体博士生、本硕博贯通班学生等四十多人参加。

黄礼法博士介绍了该论文的研究方法和内容。论文主要探讨美国国内债券类基金经理是否为投资者作出贡献，在其管理基金过程当中是否表现出技能，而不是因为有足够的运气才作出好的业绩。论文最大的贡献在于：创新性地运用Bootstrap仿真模拟分析法，对1999年和2016年之间的美国开放式债券型基金的基准调节收益超过弥补成本进行分析。实证研究结果显示：所有的上半部分债券类共同基金产生显著的正的t（α），适用于政府和公司债券基金及在分层的债券类共同基金管理下的资产。总之，在三年范围内，显著正的t（α）源自时机而不是选择，该模型中的α服从的不是正态分布，而是采用模拟出来的分布。累计总经济价值（EV）在所有从积极管理的债券基金百分比中是30个基点。从证券选择能力来看，企业债券基金的价值最高。从市场择时能力来看，政府债券基金和大型债券型基金的价值最高。

在最后的互动环节，金融学院教师们主要针对“共同基金”、“因子模型”等问题进行交流。黄博士指出主要针对国内的债券类基金，在量化宽松和不宽松的政策下需要采取不同的措施，采用1999年到2016年整个周期，以三年为短周期推测基金经理的技能，是否有一定的业绩。在研究分析时一定要注重时点，才有可比性，根据市场波动情况来改变其投资结构。事实上，Bootstrap方法在金融问题中的应用已经有了一定进展，如“投资风险测量”、“基金评价”、“宏观经济的效应”等。未来，金融学院师生可以进一步关注Bootstrap方法，并结合其他传统方法进行更为深入的学术研究。